但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，跌破跌则会导致通胀上升、货币贬值。

从公司资本结构的微观基础出发，元白油我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，元白油1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，色石黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，何跌从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，何跌同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，跌破跌它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，元白油每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，元白油而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，色石需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。有意思的是，何跌从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，何跌货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

跌破跌我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

元白油国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。他举例道，色石奇富毓智AI贯穿金融软件研发全生命周期，色石不仅将同等研发人力下的交付规模提升了20%，还将单位需求的上线时效从原本的14天缩短至6天，加速了金融软件的研发进程。

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(责任编辑：廖文慈)

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